65,42 ↓ 100 JPY
11,22 ↓ 10 CNY
71,68 ↓ USD
64,44 ↓ 1000 KRW
Владивосток
Владивосток
+18° ветер 2 м/c
12 июня
Суббота

Экономика

Ценны ли бумаги?

Правительством одобрена предложенная Минфином программа выпуска государственных ценных бумаг на 2006 год

Что там у нас в кубышках?

Правительство уже давно ломает голову над вопросом, как ему с пользой для развития экономики использовать две огромные кубышки - Стабилизационный фонд и деньги Пенсионного фонда России.

Если роль Стабфонда вроде понятна - снижение темпов инфляции (по крайней мере, цель его существования чиновники объясняют именно этим), то средства ПФР надо от инфляции сберегать, иначе реальная покупательная способность пенсий будет снижаться, и это перечеркнет не только пенсионную, но и в целом социальную реформу в стране. При этом, если деньги будут лежать на счетах ПФР мертвым грузом (как сейчас), они просто обесценятся. В прошлом году правительство решило эту проблему, инвестировав пенсионные деньги в собственные облигации. Тем самым государство пыталось компенсировать обесценивание средств ПФР в результате инфляции. Но лишь пыталось. Ведь доходность государственных бумаг почти вдвое меньше темпов инфляции и при этом продолжает снижаться. И хотя министры помалкивают, становится очевидным, что инфляция просто-напросто съедает накопления Пенсионного фонда.

Однако на сегодняшний день инвестирование пенсионных накоплений в государственные ценные бумаги совершенно неэффективно. Ведь инвестирование на фондовом рынке требует высокой финансово-экономической культуры участников "игры". Но население активизируется лишь тогда, когда рынок станет устойчивым, ликвидным и простым.

Олег Вьюгин, глава Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР): - На сегодняшний день инвестирование пенсионных накоплений в государственные ценные бумаги неэффективно. И тем не менее большая часть пенсионных накоплений в настоящее время находится в накопительной части государственного Пенсионного фонда, более 90% этих средств инвестируется в государственные ценные бумаги. При существующем сегодня регулировании это не просто неэффективно, но представляет собой опасность для всей реформы пенсионной системы. Доходность от операций минимальна, она исчисляется несколькими процентами, в то время как темпы инфляции гораздо выше. Через некоторое время идея реформирования пенсионной системы может быть поставлена под вопрос.

При этом частные управляющие компании, ограниченные структурой портфеля, поставлены в чрезмерно жесткие условия, что не оправданно. Однако, по словам того же Вьюгина, в стратегии развития финансового рынка РФ на 2006-2008 годы предусмотрено внесение поправок в законодательство, в соответствии с которыми станет возможным перемещать средства из государственных управляющих компаний в частные. Также предусмотрены меры по либерализации портфеля частных управляющих компаний.

Прощай, пенсионная реформа?

Если рыночная доходность ГКО-ОФЗ не соответствует требованиям реформы, остается устроить для пенсионных денег отдельный "парниковый рынок". Начиная с 2006 года учреждаются государственные сберегательные облигации (ГСО), которые будут полностью выкупаться Пенсионным фондом. Известно, что объем эмиссии в этом году составит 65 млрд рублей. ГСО будут выпускаться со сроками обращения 3 года, 5 лет, 10 и 15 лет. Размещение этих бумаг будет осуществляться путем проведения организатором выпуска торгов (аукцион или закрытая подписка). К покупке государственных сберегательных облигаций будут допущены Пенсионный фонд, негосударственные пенсионные и страховые фонды, а также управляющие компании пенсионных фондов.

О доходности новых государственных бумаг пока ничего не говорится. Но и без лишних слов понятно, что единственная цель их выпуска - прямая поддержка государством Пенсионного фонда. Что поделать, Пенсионный фонд пока так и не научился зарабатывать деньги самостоятельно (в установленных законодательством рамках), а правительство не готово заявить об отказе от пенсионной реформы в целом. В условиях снижения по демографическим причинам числа работающих россиян и стабильно высокой инфляции такому колоссу на глиняных ногах, как ПФР, без костылей уже не обойтись. Потому-то (несмотря на явную искусственность акции) чиновники одобрили предложенную Минфином программу выпуска ценных бумаг. Минфин и Банк России обязаны отчитаться перед правительством о выпуске гособлигаций в этом году как раз до 1 июля.

От рыночного характера пенсионной реформы уже сегодня осталась одна видимость: с учреждением ГСО правительство сделало шаг назад - к прежнему распределительному принципу формирования пенсий. А нам пока все еще морочат голову каким-то светлым будущим...

На 1 января 2006 года средняя доходность краткосрочных обязательств составляла 4,8-5,3%, среднесрочных - 6-6,5%, а долгосрочных - 6,8-7,3%. Правда, правительство обещает увеличить в этом году доходность государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) до 6% - по краткосрочным обязательствам, до 7% - по среднесрочным и до 8,5% - по долгосрочным.

Инесса Буслаева

Поделиться:

Наверх